[브리핑] 한화(000880) -이면계약 최종 무죄 판결로 대부분의 불확실성 해소...삼성증권

한화(000880) -이면계약 최종 무죄 판결로 대부분의 불확실성 해소...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 44,100원 지난 16일 동사의 주가는 5% 이상 상승하는 강세를 시현함. 이는 대한생명 인수과정에서 한화그룹이 맥쿼리와 이면계약을 체결함으로써 입찰 업무를 방해했다는 혐의에 대해 대법원에서 최종 무죄 판결을 내렸기 때문. 당사는 이번 대법원의 판결이 대한생명 인수와 관련된 불확실성의 상당 부분을 해소 시켰다는 점에서 주가에 긍정적으로 판단함. 다만, 예금보험공사가 여전히 이면계약으로 인한 손해에 대해 국제중재(민사소송)를 신청할 것으로 보이고 중재가 완료되는데 통상 6~12개월이 소요되는 만큼 위험이 완전히 사라졌다고 볼 수는 없음. 언론에 따르면 한화는 콜옵션 행사를 서두를 것으로 예상되는 반면, 예보가 이를 거부할 방침인 것으로 보여 콜옵션은 국제중재 결과에 좌우될 가능성 큼. 최근 주가 약세에도 불구하고 주가의 상승 모멘텀이 살아있다고 판단하는데, 이는: 1) 대한생명의 상장 가능성과; 2) 콜옵션 행사에 따른 금융지주 출현 기대감 때문. 한화를 사는 것은 주로 대한생명을 보고 투자하는 것. 그런데 최근 금리인상으로 인해 대한생명의 가치가 높아졌고, 정부의 생보사 상장 안이 하반기에 발표될 가능성이 높아 수혜를 입을 것으로 기대됨. 또한 콜옵션 행사 시 투자유가증권 비중이 총자산의 50%을 상회해 - 기존 주식의 분할을 통한 - 금융지주 설립 가능성이 높음. 동사에 대해 BUY(M) 투자의견 및 목표주가 44,100원을 유지함.