[브리핑] NHN(035420) - 2분기 온라인광고 부문의 양호한 성장 전망...우리투자증권

NHN(035420) - 2분기 온라인광고 부문의 양호한 성장 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 397,000원 ● 투자의견 Buy, 12개월 목표주가 397,000원 유지 당사는 양호한 2분기 실적 전망과 넥슨의 지분율 확대 등 긍정적인 환경 변화를 고려해 NHN에 대한 투자의견 Buy, 12개월 목표주가 397,000원을 유지한다. 동사에 대한 탐방 결과, NHN은 2분기에도 양호한 실적 흐름이 지속될 것으로 전망된다. 특히 배너광고와 검색광고 부문에서 전분기대비 두 자릿수의 성장이 예상된다. 이에 따라 영업이익 또한 전분기대비 두 자릿수의 성장률을 기록할 것으로 전망된다. 한편 넥슨은 최근 공시를 통해 NHN에 대한 지분율을 기존 5.3%에서 6.8%로 확대하였다고 밝혔는데, 주요 주주의 공개적인 추가 지분 취득은 NHN 주가에 긍정적인 역할을 할 것으로 기대된다. ● 2분기 온라인광고 부문 양호한 성장 전망 NHN의 2분기 매출액과 영업이익은 전분기대비 각각 8.5%, 10.8% 증가한 1,321억원, 516억원에 이를 것으로 전망된다. 특히 배너광고와 검색광고 부문이 두 자릿수의 성장률(전분기대비 각각 12.0%, 12.7%)을 기록할 것으로 추정된다. 2분기에는 배너광고 단가 인상 효과의 본격화, 그리고 계절적 성수기와 맞물린 월드컵 마케팅 등이 복합적으로 작용할 전망이기 때문이다. 다만 온라인게임 매출액은 비수기의 영향으로 전분기대비 3.1% 감소한 301억원에 이를 것으로 예상된다. 당사는 하반기에도 오버추어와의 재계약 이슈, 문맥광고 및 동영상광고의 활성화 등에 따라 온라인광고 부문의 높은 성장성이 유지될 것으로 전망한다. ● 장내 주식 취득에 힘입어 넥슨의 NHN에 대한 지분율 5.3%에서 6.8%로 상승 NHN의 주요주주인 넥슨(및 계열사)이 NHN 지분 1.55%를 장내에서 추가 취득함에 따라 지분율이 종전의 5.28%에서 6.83%로 상승했다. 참고로 넥슨 및 계열사의 NHN 지분 보유 현황은 엠플레이(넥슨 100% 지분 보유) 5.28%, 넥슨홀딩스 0.57%, 넥슨 0.98%이다. 당사는 1) 이번 지분 추가 취득 금액이 700억원 가량으로 적지 않은 금액이라는 점, 2) NHN 대주주 및 특수관계인 지분율이 10.6%에 불과하다는 점, 3) 넥슨이 최근 지주회사로의 전환, 일본 상장 등의 이슈로 구조적인 전환점을 맞이하고 있다는 점 등을 고려할 때, 이번 넥슨의 추가 지분 취득은 ‘단순 투자’ 이상의 의미를 내포하고 있을 가능성도 있다고 판단한다.