[브리핑] CJ홈쇼핑(035760) - 투자의견 하향 조정...삼성증권

CJ홈쇼핑(035760) - 투자의견 하향 조정...삼성증권 - 투자의견 : HOLD(H) - 목표주가 : 130,000원 (140,000원에서 하향) 전일 동사는 C2C 온라인 쇼핑몰 사업을 위해 ‘엠플온라인’이라는 법인을 설립하고 200억원을 출자(지분률 100%)한다고 밝혔음. 또한, 소비 회복과 영업력 강화를 통해 2006년 취급고와 매출총이익이 전년대비 각각 15.9%, 14.3% 성장할 것으로 기대되나 광고비 증가에 따라 영업이익은 9.8% 증가에 그치고, 경상이익은 C2C 온라인 쇼핑몰 사업을 위한 신규 법인의 지분법손실로 전년대비 7.5% 감소할 전망이라고 공시하였음. 동사에 대한 6개월 목표주가를 기존 140,000원에서 130,000원(2006년 P/E 18.4배)으로 하향 조정하고 투자의견을 기존 BUY(H)에서 HOLD(H)로 하향 조정함. 이는 2006년 경영 계획을 반영하여 2006년, 2007년 EPS를 각각 13.6%, 4.3% 하향 조정하였고, 심화되는 C2C 온라인 쇼핑몰 사업의 경쟁 상황에서 동사의 추가적인 출자 가능성을 배제할 수 없는 상황이기 때문임. 또한, 동사가 소비 회복 기대로 올해 총 취급고가 전년대비 15.9% 성장할 것으로 예상하면서 광고비 집행을 계획하고 있으나 다소 공격적으로 전망된 취급고가 기대에 못 미치는 상황에서는 이익 감소 폭이 커질 가능성이 있다고 판단되기 때문임. 목표주가는 sum of parts valuation을 통해 산출하였으며, TV홈쇼핑 및 카타로그 등 핵심 사업에서 창출되는 영업순이익에 P/E 10배를 적용하였고, 보유 SO 가치는 가입자당 가치 50만원에, 중국법인의 가치는 매출액의 1배를 적용하여 계산하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지