외국계 증권사 투자의견 정리
◎ 세계 메모리시장 - JP모건
- D램 시장 후퇴와 낸드플래시 성장률 약화로 전체적인 세계 메모리시장 성장률이 내년과 오는 2007년 각각 2%
와 7%에 그칠 것으로 전망
- MP3플레이어에 기댄 낸드 플래시 성장세는 가능하나 모바일 폰에 나올 수요는 2007년 하반기에나 등장할 것
- 결국 낸드플래시의 완벽한 하드디스크드라이브(HDD) 대체는 수 년이 소요될 사항
- 작년 하반기나 올해 상반기에 성행했던 D램과 낸드플래시간 설비 이동은 반복되지 않을 것으로 전망
- 메모리업체중 비중확대를 수여 받을 종목은 없어
- 삼성전자-하이닉스-도시바-엘피다-프로모스 모두 중립이며 인피니언-마이크론-냔야는 비중축소.
- 파워칩 매수-난야 매도라는 병행 전략을 쓸 만하다고 추천.
◎ 한국 금융시장 - CLSA
- 펀드 등 자산관리 상품의 성장세가 견조한 수준을 유지
- 4분기 들어 이들 상품들의 성장률은 30% 수준을 나타내고 있으며 특히 순수주식형 상품들의 규모가 8일 기준
23.5조원으로 늘어나며 가장 큰 증가세
- 금리 연동형 상품들이 최근 들어 안정세를 보이고 있으나 최근의 금리 인상에 따라 MMF 규모는 추가적으로 감
소할 가능성
- 한국금융지주가 이러한 추세에 가장 큰 수혜를 입고 있으며 대한투자 등 상위 업체들이 지속적인 우위를 유지
해갈 것으로 예상
- 은행들 중에서는 국민은행과 신한지주가 가장 양호한 추이
◎ 국내 가계자산 - 골드만삭스
- 국내 가계자산의 흐름이 구조적인 변화를 맞고 있으나 내년 상반기 주기적 하강에 의한 첫 도전을 맞을 가능성
- 적립식이나 연금펀드 등의 장기 저축 상품들을 통해 이루어지면서 지수 변동성속에서도 탄력적 모습을 유지하
는 등 구조적 강점
- 장기적인 한국 긍정론의 주요 원천
- 그러나 거시 혹은 미시적 차원에서 사이클 하강에 따른 증시자금 흐름이 변할 수 있으며 이와관련 내년 상반
기 첫 도전기를 맞을 것
- 다만 명목 채권수익률과 배당투자 수익률 그리고 펀드 성과 등 요인을 감안할 때 자금 유출까지 악화되지 않
을 것으로 기대.
- 자금 유입 추세가 급격히 둔화되면 증시에 완만한 압박을 가할 수 있음
▶ 삼성전자(005930)
* 노무라 : TP 630,000원 -> 750,000원
- 삼성전자의 2대 핵심사업인 플래시 메모리와 LCD TV패널 부문이 향후 2~3분기까지 호황을 누릴 것
- 이를 바탕으로 내년 삼성전자의 주당순이익(EPS)도 올해대비 35.4%가 증가할 것으로 전망
- 또한 내년 월드컵을 앞두고 디스플레이와 디지털가전 부문의 수요도 크게 증가할 것으로 기대
* 씨티그룹 : 투자의견 매수
- 4분기 순익규모가 추정치 2.23조원을 소폭 상회할 것으로 예상
- D램 사업부의 경우 전기대비 13% 비트증가율을 기록하는 반면 평균판매가격은 7% 하락할 것으로 예상.
- 낸드플래시는 물량 증가가 두드러진 가운데 영업이익의 전기대비 증가율이 10%보다 높을 것으로 기대.
- 4분기 휴대폰 출하규모 역시 예상치 2천720만대를 웃돌 것으로 관측
- 중기사이클 회복국면에 들어선 것으로 분석
▶ LG전자(066570) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 84,000원 -> 101,000원
- 내년 상반기까지 견조한 펀더멘털이 이어질 것으로 예상
- 국내 기술 업체들 중 분기별 이익 전망이 가장 밝으며 특히 올 4분기부터 휴대폰 출하가 늘어나면서 실적을 견
인할 것으로 전망
- 휴대폰 및 평면 패널 부문의 턴어라운드가 어닝 모멘텀을 한층 더 가속화시킬 것
▶ 파이컴 - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 18,000원
- 최근의 주가상승에도 불구하고 여전히 저평가
- 지난주 투자설명회를 통해 핵심 경쟁업체인 美 폼팩터보다 높은 성장잠재력을 보유했다는 점을 강조
- 폼팩터가 제기한 특허소송은 파이컴의 성장을 저지하기 위한 방책으로 보며 이와 같은 분쟁은 기술업계에서 흔
히 볼 수 있는 경우로 설명
- 특허 소송과 관련된 리스크로 파이컴의 주가가 저평가돼 왔으나 향후 리스크 완화 조짐을 보일 것으로 전망
▶ 엔씨소프트(036570) - BNP파리바 : 투자의견 비중축소 -> 보유
- 추가 하락이 제한적일 것으로 평가
- 비중축소를 제시한 이후 18% 하락하며 인터넷업종 평균승수대비 15% 할인된 수준까지 하락
- 그러나 비용이 수익을 압박하는 국면이 이어질 전망
▶ 우리투자증권 - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 21,000원
- 11월 영업실적이 증시의 거래량 증가로 강력했으며 10월과 11월을 합한 이익이 3분기 추정치를 이미 상회
▶ 현대차(005380) - 씨티글로벌마켓 : 투자의견 매수, TP 95,000원 -> 115,000원
- 자동차주 가운데 최선호주의 하나
- 강력한 판매량과 원재료 가격 하락, 평균판매가격 상승이 2004~2007년 연평균(CAGR) 21%의 견고한 이익 성장
을 이끌 것으로 예상
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