[브리핑] 네패스 : IT 부품업체중 안정성/성장성/수익성 가장 뛰어나...한누리증권

네패스 : IT 부품업체중 안정성/성장성/수익성 가장 뛰어나...한누리증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 17.920원 (유지) - 네패스에 대한 투자의견 'BUY'를 유지하며 목표주가를 17,920원으로 유지합니다. 1) IT 부품 재료 업체중 안정성/성장성/수익성이 가장 뛰어날 뿐만 아니라, 2) 동사의 실적도 작년 4분기를 바닥으로 급격히 호전될 것으로 예상되며, 3) 금년과 내년도 Valuation 지표상으로 저평가 되어 있기 때문입 니다. ■ 지금이 저가매수의 마지막 기회, 목표주가 17,920원 제시 - 2005년, 2006년도 예상 EPS는 각각 1,323원과 1,868원으로 추정되며 전일 종가는 2005년, 2006년 각각 예상 PE 8.6배, 6.1배 수준으로 저평가되어 있음. 목표주가 17,920원은 ’05. 2Q~’06.1Q의 Forward Rolling EPS 의 11배 수준임. - 따라서 지금이 저가매수의 최적기로 판단되며 2분기 실적 발표 전 비중확대가 요구되어짐. 이는 1) IT 장비 및 부품업체 중에서 성장성/수익성/안전성 매우 우수한 사업 모델을 보유하고 있고, 2) 기술적 진입 장벽이 높아 국내에 경쟁 업체가 없다는 점, 3) 작년 4분기를 바닥으로 실적이 급격히 호전되고 있어 금년과 내년도 Valuation 지표상 저평가되어 있기 때문임. ■ 올 하반기 실적 전망 밝은 4가지 이유. 특히 3분기부터 주력인 반도체와 전자재료 외형과 수익성 사상 최대 - 이는 1) 전방사업인 TFT/PDP 패널 수요 급증과 카메라폰 수요 증가로 Wafer Bumping과 Package 물량 증가, 2) 전자재료 부문은 신규제품 Launching, Color Developer와 수계 세정액 물량 증가, 3) 반도체 Bumping Capa 부족으로 어려움을 겪고 있는 동사는 Bumping Capa의 금년 4분기 초반 대폭 증설 후 4분기 중반부터 본 격 양산 예상, 4) 산업 재료인 은증착 필터(Filter) 사업의 본격화로 크린룸 부문도 4분기 중반부터 회복세 로 전환될 것으로 예상되기 때문임. - 영업이익률도 금년 1분기 18.8%을 기록한데 이어 2분기에는 21%로 호전되고 외형이 급격히 증가하는 3분기에 도 영업이익률은 22%가 예상됨. 즉, IT 경기 회복 지연에도 불구하고 IT 부품 및 재료업체중에서 성장성/수익 성/안정성이 가장 뛰어날 것으로 예상됨. ■ 주가 상승 가능성이 매우 높음에도 불구하고 다음과 같은 문제점 여전히 공존 - 주가 상승 가능성이 매우 높음에도 불구하고 1) 동사의 기술 및 사업 모델에 대한 시장의 이해가 부족하고 일 부에서, 2) 반도체 부문의 지속적인 설비투자에 따른 차입금의 절대 규모 및 비율이 높다는 점, 3) 신규 투 자 확대나 차입금을 줄이기 위한 유상증자 가능성 등을 지적하고 있음 - 하지만 당사 조사팀은 향후 유상증자 가능성이 희박하다고 판단하는데 이는 올해 예상되는 250억원 규모의 설 비투자는 영업현금 흐름과 지난 5월초에 차입한 135억원으로 충분히 충당할 수 있는 수준이며, 설비투자규모 도 예상보다 크지 않을 것으로 예상되기 때문임. 2006년 부터는 잉여현금흐름도 플러스로 전환될 전망임. - 동사의 순차입금 비율도 2004년에는 96.1%로 다소 높은 편이었으나 2005년, 2006년말에는 각각 66.9%, 40.4% 로 낮아질 전망임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.