유일전자 (049520) - 회복 국면 진입...굿모닝신한증권
- 투자의견 : 매수
- 적정주가 : 34,900원
▷ 수익추정치 하향조정
- 키패드 사업부문의 기대보다 부진한 회복을 반영하여 2004년과 2005년 EPS추정치를 각각 12%와 19% 하향조정
한다.
- 이에 따라 적정주가도 3.1% 하향한 34,900원을 제시하며 29% 상승여력에 준하여 매수의견을 유지한다.
▷ 직수출 크게 증가중
- 추정치 하향조정에도 불구하고 동사는 월별실적기준으로 9월에 저점을 통과한 것으로 판단된다.
- 10월 들어 직수출이 크게 증가하고 있어 10월부터 실적이 눈에 띄게 개선될 것으로 판단된다.
- 전체매출중 직수출은 3Q의 22%에서 4Q에는 35-40%로 확대가 기대된다.
▷ Nokia로 간접수출 개시
- 동사는 BenQ를 통하여 Nokia로 키패드를 간접수출하기 시작하였다.
- BenQ는 Nokia로 폴더형 휴대폰을 ODM으로 공급하는데 동사가 이 모델의 키패드를 공급하는 것이다.
- 동사는 해당 모델이 11월중 월간 45만대수준까지 증가할 것으로 예상하고 있다.
▷ 실적개선 모멘텀 유효
- 당사의 적정주가 34,900원은 DCF (가정: WACC 12.9%, 영구성장률 0%)에 기초한 것이다.
- 단기 Catalyst는 급속히 증가하는 직수출에 의한 실적개선이다.
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