[브리핑] 삼성전기 (009150)- 모멘텀 부재, 투자의견 Marketperform으로 하향...현대증권

삼성전기 (009150)- 모멘텀 부재, 투자의견 Marketperform으로 하향...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(하향조정) - 동사의 투자의견을 Marketperform으로 하향 조정함. 이는 1) Turn around의 근거로 제시하였던 큰 그림에 이상 징후가 포착되었으며, 2) 이로 인해 올해 하반기 및 2005년 실적이 부진할 전망이며, 3) 경쟁력 회복을 위해서는 근본적인 내부 점검이 선행되어야 하기 때문. 1) MLCC 부진. 당초 올해 지속적인 흑자를 기대했던 MLCC가 3분기 들어서 다시 적자로 전환된 것으로 추정되며 4분기에도 추세 전환 불투명. 이는 시장의 단가 하락이 가장 큰 요인이며 MLCC 2ND tier 업체로서 방어력이 취약한 동사의 구조적인 문제와도 연결됨. 최근 MLCC 세계 1위업체인 일본의 Murata를 방문해 볼 결과 통상 나타나는 하반기 성수기 효과도 크지 않아서 당분간 가격 하락은 지속될 전망이어서 2005년 1분기까지 추세 반전은 힘들어 보임. 2) LED 적자 폭 확대. 백색LED 출시가 지연이 되고 청색LED만으로 사업을 영위하는 제품상의 한계에다 청색LED 가격 하락률이 3분기 들어서면서 20%에 육박하면서 손실폭 확대가 너무 크게 나타나고 있는 것으로 추정됨. 제품믹스상의 구조적인 한계와 향후 백색LED가 출시되더라도 이미 백색LED 가격 하락 추세도 크기 때문에 앞으로도 어려워 보임. 3) 광픽업의 흑자 전환 불투명. PC계열 광픽업을 구조조정하면서 AV계열 광픽업으로 추세 전환을 시도했으나 AV계열 광픽업의 수량 증가가 크지 않고 기록계 신제품의 출시 지연으로 적자 상태가 지속되고 있는 것으로 추정됨. 구조적인 해결책 필요. ▷ 3분기 실적은 극히 부진할 전망. 3분기 영업이익(본사 기준)은 2분기 대비 42% 감소한 211억원으로 추정되며 4분기 영업이익도 그 수준에서 머무를 전망. 이를 반영하여 2004년, 2004년 수정EPS를 각각 25%, 28% 하향 조정한 1,738원, 1,908원으로 제시함. ▷ 근본적인 해결 필요 동사의 주가는 지난 한달간 시장 대비 8.7% 초과 하락하였으나 3만원 전후에서 바닥이 형성되는 모습을 보임. 문제는 향후 상승 모멘텀을 찾기가 어려우며 시장 대비, 타 IT 대형주 대비 초과 상승하기 어렵다라는 점임. 그동안 단기적인 실적 개선에 초점을 맞췄으나 동사가 실적 개선의 지속성을 보이기 위해서는 LED, 광픽업, MLCC 등에서 근본적인 문제 해결이 선행되어야 한다고 봄. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.