에스에프에이(056190) - 2008년 고속 성장이 예상되는 종합 메카트로닉스 업체...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 100,000원 ● 투자의견 Buy와 12개월 목표주가 100,000원 신규 제시 종합 메카트로닉스 업체인 동사에 대해 투자의견 Buy와 12개월 목표주가 100,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가는 잔여이익모델을 이용했으며, 무위험수익률 5.3%, Market Risk Premium 5.0%, Beta 0.98을 가정한 COE 10.2%를 적용하여 산출되었다. 목표주가는 2008년과 2009년 EPS 대비 각각 PER 14.5배, 11.6배에 해당하고, 현 주가 대비 61.6%의 상승여력이 있다. 지난 1개월 간 동사의 주가는 고점 대비 18% 하락하였다. 이는 2008년 성장정체에 대한 우려와 외국인, 기관 순매도에 따른 수급상황 악화에 따른 것으로 판단된다. 하지만 당사는 최근 기업탐방을 통하여 2008년 큰 폭의 실적 개선 가능성을 확인하였고, 최근 주식 수급상황도 호전되고 있어 현 시점이 동사에 대한 투자 적기라고 판단된다. ● 2008년, 창사이래 최대 규모의 수주가 전망되어 제2의 성장기 진입 2008년 동사의 신규 수주규모는 2008년 대비 42.6% 증가한 5,033억원이 예상되어 창사이래 최대 규모가 될 전망이다. 2008년에는 이례적으로 동사의 주 고객사인 삼성전자LCD사업부와 삼성코닝정밀유리가 동시에 공격적인 투자를 진행할 예정이며, LCD supply chain상의 두 회사의 위상을 고려할 때 2009년 이후에도 추가적인 투자가 지속될 가능성이 높다. 또한 장비 다변화가 진행되고 있는 동사의 FA부문은 최근 국내 최초로 강판 용접용 Mash Seam 용접기 개발에 성공하여 철강업체로의 납품을 추진 중에 있다. 이에 따라 2008년 동사의 매출액은 2007년 대비 45.8% 증가한 4,558억원으로 추정되어, 4분기 1,600억원에 이르는 분기 최대 수주를 시작으로 이미 제2의 성장기에 진입하고 있다고 판단된다. ● 안정성과 성장성 겸비, 추가적인 주주이익환원정책이 기대되는 장기 투자매력 높은 장비업체 동사는 국내에서는 유일하게 규모의 경제를 달성한 장비업체로 2004년 이후 매년 3,500억원 안팎의 안정적인 신규 수주가 발생하고 있다. 또한 아산 테크노 콤플렉스 조성을 위한 공격적인 투자와 신규인력 보강은 향후 수주규모 확대 가능성에 대한 간접적인 시그널인 것으로 판단된다. 또한 안정적인 재무구조를 바탕으로 한 풍부한 현금성자산은 향후 다양한 방법을 통해 주주이익환원정책의 재원으로 사용될 가능성이 높다.

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