한솔제지(004150) : 주가 강세의 원인 - 업황 호전 및 지배구조 개선 기대감...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 21,200원 전일 동사의 주가는 8% 상승하는 강세를 시현했음. 이 같은 주가 강세의 배경은 다음의 두 가지 이유로 판단됨. 인쇄용지 업황 호전: 계성제지, 신호제지 공장 폐쇄와 같은 내수 시장 구조조정과 대미 수출 호조로 인해 내수 인쇄용지 수급은 타이트하게 유지되고 있음. 이는 비수기임에도 불구하고 지난 7월 (백상지)과 8월 (아트지)의 연이은 가격 인상으로 증명됨. 10월에도 전 지종에 걸쳐 가격인상이 예상되는 점 역시 이를 뒷받침. 향후 추가적인 구조조정 가능성이 있고, 미 상무부의 상계/반덤핑관세 조치가 5년간 지속되는 점을 감안하면 이 같은 타이트한 수급은 단기적으로 끝나지 않을 전망. 특히, 최근 동사의 지류유통사 인수를 통한 제조-유통 일원화 시도 역시 이 같은 업황 개선에 긍정적. 지배구조 개선 기대감: 계열사 매각/상장, 대주주 지분 매입과 같은 동사의 지배구조 개선 가능성은 여전히 유효함. 최근 계열사 매각 및 신규 사업 인수 등에 대한 루머로 이 같은 기대감이 고조되고 있는 상황. 당사는 2~3년 내에 동사의 지배구조 개선 노력이 실효를 거두면서 장기적으로는 지주회사 전환의 방향으로 진행될 것으로 기대함. 이는 동사 주가 상승 모멘텀이 될 전망. 활엽수 펄프가격이 올해 중에는 강보합세를 유지할 것으로 보여 단기적으로는 동사 주가에 부정적. 그러나 올해 말~내년 초를 기점으로 공급 증가에 따른 펄프 가격 하락이 예상되어 인쇄용지 업황 호전과 더불어 2008년 이후 실적 개선이 예상됨. 장기적으로는 지배구조 개선이 동사 주가 상승을 견인할 전망.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지