KT&G(033780) - 공개매수 여부와 관계없이 매수해야 할 시기...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 67,000원 * 언론에서 스틸파트너스가 조만간 공개매수한다고 보도함에 따라 잠잠했던 경영권 분쟁이 수면위로 떠 오름 * 경영권 분쟁은 장기간 계속될 것으로 보이며, 공개매수 여부와 관계없이 지금이 매수 시기로 판단 * 매수를 제시하는 3가지 이유는 꾸준한 실적 개선, 자산가치, 경영권분쟁에 따른 주주중시경영의 지속 ■ 공개매수와 관계없이 KT&G를 매수해야 할 3가지 이유 언론에서 KT&G의 공개매수건에 대해 보도했다. 스틸파트너스는 공개매수를 위해 주간사를 선정했고, 공개매수신고서를 제출하여 허가가 나는 즉시 공개매수시기와 가격을 공고할 것으로 보도했다. 하지만, 주간사로 거론된 증권사는 언론을 통해 현재 결정된 사항이 없다고 밝혔다. KT&G의 경영권 분쟁은 장기간 계속될 것으로 보고 있다. 펀더멘털이 좋아 공개매수 진행 여부와 관계없이 매수를 권한다. KT&G를 사야 하는 이유는 3가지이다. 첫째, 2008년까지 강한 증가는 아니지만 꾸준한 실적 개선이다. 2008년까지 영업이익은 연평균 11.4% 증가, 영업이익률은 2005년 30.6%에서 2008년에는 36.0%로 상승할 전망이다. 둘째, 자산가치이다. 부동산의 가치는 9,700억원, 보유 유가증권(한국인삼공사, 영진약품, 셀트리온 등)의 가치는 1조 2천억원 정도로 예상된다. 셋째, 고배당, 현금유출 최소화 등 주주중시경영의 지속이다. 경영권 분쟁이 언제든지 수면위로 더 오를 수 있어 배당증가 등 주주중시경영은 더욱 강화될 전망이다. 목표주가는 67,000원이다. KT&G의 영업가치는 53,000원, 유휴 부동산 가치는 주당 6,000원, 보유 유가증권 가치는 주당 8,000원으로 평가했다.

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