LG(003550) - NAV의 황금 분할 국면...현대증권 - 투자의견 : BUY(상향) - 적정주가 : 81,000원 (77,000원에서 상향) ● LG가 보유한 LG유플러스와 LG생활건강 지분가치의 합이 사상 처음으로 LG전자 지분가치를 넘어서고 있음 현재 LG가 보유한 LG유플러스와 LG생활건강의 지분가치 합은 3.8조원으로 LG전자 지분가치 3.5조원보다 3천억원 정도 커졌다. 이는 LG그룹이 지주회사 전환이후 10년 만에 사상 처음 발생한 현상이다. 이는 LG투자자에게 상당한 의미가 있다는 판단이다. 그동안 LG에 대한 투자는 LG전자와 LG화학의 대안투자 의미였다. 주가도 두 기업의 주가와 높은 상관관계로 움직였다. 다른 기업들의 주가흐름은 LG 주가와 거의 관련이 없었다. 경기 방어적 성격이 강한 LG유플러스와 LG생활건강의 지분가치가 향후 LG전자 보다는 LG주가에 미치는 영향이 커질 것임을 시사한다. 따라서 향후 LG주가는 강한 주가 하방경직성을 보이며, LG전자와 LG화학의 주가 상승분을 반영하는 형태로 움직일 것으로 예상된다. 현재 LG의 NAV를 구성하고 있는 비율은 LG전자 17%, LG화학 30%, LG유플러스와 LG생활건강 18%, 비상장기업 20%로 높은 산업별 분산효과가 극대화 되고 있는 중으로 LG의 투자 매력이 점증하고 있다. ● 투자의견은 매수로 상향조정하며 적정주가 5% 상향한 81,000원 이러한 LG NAV의 비중 변화를 고려하여 투자의견을 매수로 상향조정하고, 적정주가 81,000원을 제시한다. 상장기업은 40%의 할인율로, 비상장기업은 기업공개 가능성이 있는 기업과 없는 기업의 밸류에이션을 차별화하였다. PER로 보면 2012년 추정 EPS대비 PER 9배에 해당하는 가격이다.

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