하이닉스(000660) - 연말 조정을 매수기회로...동부증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 목표주가 : 34,000원 (유지) ● 연말까지 재고 덤핑 지속, 이후 PC DRAM 가격 안정화 PC OEM들이 연말까지는 재고조정에 주력하여 DRAM 구매에는 소극적일 전망이어서, 재고부담을 안가져 가려는 일부 DRAM Supplier들의 재고덤핑으로 DRAM 가격은 연말까지 하락추세가 지속될 전망이다. 그러나 PC Supply Chain 재고조정이 연말경 완료될 것으로 예상되며, 11월부터 DRAM Supplier들이 wafer 투입을 줄이고 있어 연말이후 공급축소 효과가 나타날 전망이다. ● 동사는 조만간 Guidance 하향조정할 것 44nm 공정 생산차질을 반영하여 동사는 조만간 4Q10 DRAM bit growth 가이던스를 20%QoQ에서 하향조정할 전망이다. 비록 Mobile과 Server 시황이 상대적으로 좋고 전체 DRAM 매출의 각각 20%씩을 차지하고 있지만 주력제품인 PC DRAM 가격이 4월 고점대비 60% 이상 하락했고 추가 하락을 고려할 때 동부문의 적자전환은 불가피해 보인다. 1Q11에 전사 영업적자 전환후 동사 분기실적은 2Q11부터 가파른 증가가 예상된다. ● 분기적자전환 시나리오는 이미 주가 선반영 분기 적자전환 시나리오는 이미 10월 이전 주가급락시기에 선반영되어있다고 판단한다. 최근 주가 상승은 채널재고가 감소하고 감산 움직임이 보이면서 업황바닥 시그널들이 보였기 때문이며, 연말까지 재고덤핑에 의한 가격하락이 진정된 후에는 내년부터 실적개선 기대가 높아질 전망이다. 연말 주가조정을 매수기회로 판단하며, 투자의견 BUY와 목표주가 34,000원을 유지한다.

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