두산중공업(034020) - 부정적 이슈 완화 + 긍정적 수주 기대감...하나대투증권 - 투자의견 : BUY(상향) - 목표주가 : 88,000원 (상향) * 긍정적인 면이 더 부각될 수 있는 시기로 접어드는 과정으로 평가 일부 자회사들 실적 부진 및 재무구조 부담 등은 향후 추가로 악화될 가능성이 낮아지면서 점차 개선되는 방향으로 전개될 것이라는 전망과 동사의 실적 흐름이 기대보다 부진할 수 있다는 우려는 신규 수주 활동을 통해 상쇄시킬 수 있는 상황이 될 수 있을 것이라는 점 등을 감안하여 동사에 대한 투자의견을 매수로 상향 조정한다. 최근에는 자회사에 대한 평가와 동사의 자체 실적 및 영업 활동이 다소 엇박자를 타는 모습을 보이면서 주가 흐름이 부진했지만, ‘10년부터는 앞서 언급한 두 가지 주요 평가 요소가 부정적이거나 우려되는 모습에서 긍정적이거나 우려가 완화되는 방향으로 전개되고 있다는 평가를 받을 수 있을 것으로 판단된다. 따라서, 예상치 못한 심각한 부정적 변수가 추가로 발생하지 않는다면 동사의 주가도 점차 안정세를 찾고 추세적 상승으로 방향을 잡아갈 수 있을 것으로 기대된다. * 부담 및 우려 완화와 영업 환경 개선 기대 동사의 주가 상승에 걸림돌로 작용해 왔던 요인 중 하나인 두산엔진의 자본잠식 상태는 최근 증자를 통해 연말 기준으로 자본잠식에서 벗어날 수 있는 가능성이 높아진 것으로 평가되며, 실적 부진에 시달리던 두산메카텍도 최근 중동발 발주 회복을 감안하면 점차 회복될 가능성이 있어 보이며, 동사의 실적 흐름이 당초 기대에는 미치지 못하고 있는 점은 수주 활동에서의 회복을 통해 상쇄시킬 수 있을 것으로 판단된다. 또 다른 부담 요인인 두산인프라코어와 DII의 실적은 경기 회복세와 차입금 상환 등을 통해 점진적인 실적 개선세에 접어들 수 있을 것으로 기대된다. 동사의 수주 실적은 ‘09년에는 6조원 내외에 머물 것으로 전망되지만, ‘10년에는 발전 부문의 호조에 힘입어 10조원 이상의 수주가 가능한 영업 환경으로 평가되고 있다. 최근 사우디 등 일부 진행되는 프로젝트 수주에 성공한다면 10조원을 넘어서는 수준까지 가능한 상황으로 평가되는 등 ‘10년 동사의 수주 트렌드는 올해와는 달리 강세를 보여줄 것으로 예상된다. * 투자의견 매수로 상향, 목표주가는 88,000원으로 상향 앞서 언급한 단기적인 변화 뿐 아니라 동사의 중장기적인 수주 가능 범위는 확대되고 있는 상태임에 따라 부담에서 벗어나는 것 자체가 동사의 주가에는 크게 긍정적으로 기여할 수 있을 것으로 판단된다. 이에 동사에 대한 투자의견을 매수로 상향 조정하고, 목표주가는 88,000원으로 상향 조정한다.

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