롯데쇼핑(023530) - 탐방메모 : VRICs 공략의 시동을 걸다...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 460,000원 ■ 모스크바 백화점 개점을 필두로 해외진출 시작, 장기성장성에 긍정적 롯데쇼핑을 최근 탐방한 결과, 백화점의 해외진출, 물류센터 건설 등이 예정되로 순조롭게 진행되고 있음을 확인할 수 있었다. 우선 지난 3일 개점한 모스크바 롯데플라자를 시작으로 08년 상반기중 북경에 백화점, 베트남에 할인점 등 VRICs국가를 대상으로 신규 점포를 차례로 오픈할 예정이다. 당장의 수익성 측면보다는 글로벌 시장 진출을 통한 백화점 업태의 성장성 확보 측면에서 주목할 필요가 있다. ■ 물류센터 예정대로 순조로운 진행, 하반기 마트부문 영업이익률 개선 전망 10월말 개점 예정인 물류센터는 순조롭게 진행되고 있으며, 일정대로 오픈할 것으로 보인다. 물류센터 개장으로 할인점부문의 GP마진률은 1%P 이상 높아질 전망이다. 물류 대행수수료가 동사이익으로 반영되기 때문이다. 출점 규제로 인해 07년 10개로 예정되었던 점포수는 7개로 감소하였지만, 08년에는 지연되었던 할인점이 신규 출점하고 물류센터 효과가 맞물리면서 마트 부문의 성장성과 수익성은 대폭적인 개선이 기대된다. ■ 투자의견 매수, 목표주가 46만원 유지 롯데쇼핑에 대해 투자의견 매수, 목표주가 46만원을 유지한다. 동사 주가는 상장이래 공모가 아래에서 오랫동안 에너지를 축적해 오고 있다. 소비경기 부진과 할인점 부문의 성장 지연은 07년 하반기 이후 점차 해소될 전망이다. 유통산업 대표기업으로서의 위치를 고려해 볼때 현수준의 밸류에이션은 지나치게 낮은 것으로 판단된다. 소비회복과 사업부문별 성장성 확보가 점차 이뤄지면서 동사 주가는 중장기적으로 상승할 전망이다.

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