한화석유화학(009830) - 유화 4사 중 가장 높은 투자 매력...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 18,000원 ● C/A 가격 호조세 유지 및 PVC 가격의 하방경직성 유지 등으로 “개선된 영업현금흐름 및 자산 매각” 등을 통한 차입금 감축”은 금년부터 본격화되고 있어 → 역내 PVC 가격은 5월말에 바닥을 찍고 6월부터 상승세로 전환된 상황 → 중국이 하반기 중에 카바이드 공법의 100만톤을 포함, 150만톤의 PVC 증설을 완료할 것으로 보여 추가적인 가격 상승을 낙관할 수 없기는 하나, → 6월 이후 중국 PVC 가공업체들의 재고확보용 구매수요 증가, Taiyo Vinyl, Kaneka, V-Tech 등 역내 PVC 제 조업체들의 정기보수에 따른 수급조절 등을 감안하면, 톤당 760$ 수준인 現가격대 유지는 충분히 가능할 전 망 ● 한화그룹 지주회사격인 ㈜한화의 인천공장 부지 매각, 한화건설의 시화매립지 매각(예상) 등으로 그룹의 재 무적 리스크는 크게 줄어들 전망 → 따라서 동사의 그룹에 대한 자금부담 역시 크게 줄어들고 있는 상황이며, 추가적인 그룹 계열사 관련된 유가 증권의 취득 우려는 상당히 낮을 것으로 봐도 무방할 듯 → 총차입금은 03년말 1조 3,502억원에서 작년말 1조 2,817억원, 금년말 8,972억원, 06년말 8,075억원, 07년말 7,267억원 등 급격히 줄어들 것 ● 2분기 실적은 시장컨센서스와 큰 차이 나지 않을 듯 → 금일 발표될 것으로 보이는 2분기 실적(영업이익 기준)은 시장컨센서스(Fn Guide 기준) 671억원, 당사 추정 치 650억원과 크게 차이나지 않을 듯 → 3분기는 6월 중순 이후 주요 제품가격 및 출하량 등이 1분기 수준의 정상적인 궤도로 복귀되었다는 점을 감 안하면, 당사 추정치인 783억원의 영업이익 달성은 무난할 것으로 판단 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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