[브리핑] SK텔레콤(017670) - 2분기 실적 Preview: 기대보다 부진한 영업이익 달성 전망...한화증권

SK텔레콤(017670) - 2분기 실적 Preview: 기대보다 부진한 영업이익 달성 전망...한화증권 - 투자의견 : Buy(maintain) - 목표주가 : 220,000원 ● 2분기 실적 부진 SK텔레콤이 기대에 못미치는 2분기 실적을 달성할 것으로 전망된다. 매출액은 3조 1,371억원(YoY +2.3%, QoQ +3.9%), 영업이익은 5,850억원(YoY +5.7%, QoQ +21.7%)을 달성할 것으로 기대된다. 영업이익 부진은 방통위의 마케팅비용 규제에도 불구하고 5월부터 가입자 유치경쟁이 심화되면서 마케팅비용이 증가했기 때문이다. ● 스마트폰 경쟁 주도 2분기 무선시장 경쟁은 SK텔레콤 주도로 이루어졌다. 급성장하고 있는 스마트폰 시장에서 주도권을 차지하기 위해 공격적인 가입자 확보에 나선 것이다. 4월부터 SK브로드밴드의 유선상품 재판매를 시작하면서 가입자 확보에 적극적인 모습이다. ● 데이터 무제한 요금제 도입으로 향후 스마트폰 시장 주도권 확보 예상 7월 15일 발표한 데이터무제한 요금제, m-VoIP 도입, LTE 조기 도입은 KT 대비 부족한 WiFi 존을 WCDMA 네트워크로 극복하겠다는 강한 의지를 반영한 것으로 판단된다. 또한 신규로 출시하는 가족형 결합상품은 경쟁사의 유무선 결합상품에 대응하기 위한 측면이 강하며 실질적인 수익성 하락 폭은 작을 것으로 추정된다. ● 투자심리 악화로 주가조정을 거친 후 상승 예상 2분기 실적부진과 3분기의 스마트폰 경쟁 우려, 요금인하 경쟁, 투자확대 우려 등으로 주가부진이 지속되고 있다. 그러나, 밸류에이션 매력, 높은 배당성향을 감안하면 추가적인 주가 하락 폭은 제한적이라고 판단되며, 점진적인 주가 반등이 예상된다.